巴菲特2020致股東信，看這幾點就夠了！

Category: STEM國際競賽, 翰林嚴選 Date: 2020年3月5日下午3:15

北京時間22日晚，股東沃倫·巴菲特在伯克希爾·哈撒韋公司的官方網站上宣布了他給股東的年度公開信。巴菲特2020年致股東的公開信聚焦于伯克希爾2019年的損益。這封信的讀者遠遠超過了伯克希爾的投資者群體。全世界的投資者都希望了解這位傳奇投資者的最新投資判斷，并幫助自己預測未來的經濟和市場。對于價值投資者來說，巴菲特的年度股東信是學習材料的“圣經”。從伯克希爾·哈撒韋業績來看，2019年標普500指數的增幅為31.5%，伯克希爾·哈撒韋公司每股賬面價值增幅為11%，低于標普500指數近20%。巴菲特第一次給股東寫信為1965年，1965-2019年伯克希爾·哈撒韋每股賬面價值復合增長率超過20%，而標普500指數僅為10%。從歷史上來看，伯克希爾·哈撒韋公司業績遠好于標普500指數。

巴菲特股東信和伯克希爾財報要點

2019年伯克希爾·哈撒韋公司業績低于標普500指數，主要因為2019年以特斯拉、蘋果和亞馬遜為首的科技股迎來大牛市。巴菲特持倉最高的前十大股票分別為蘋果、美國銀行、可口可樂、美國運通、富國銀行、美國合眾銀行、摩根大通、穆迪、達美航空、紐約銀行梅隆公司，不難發現持倉主要以消費、金融和能源傳統行業為主。

01四季度十大重倉股

截至2019年12月31日，伯克希爾哈撒韋合計持有市值為2480.27億美元的股票，購入成本為1103.4億美元，賬面盈利1376.87億美元。伯克希爾哈撒韋的十大重倉股依次為蘋果、美國銀行、可口可樂、美國運通、富國銀行、美國合眾銀行、摩根大通、穆迪、達美航空和紐約銀行梅隆公司。

雖然2019年巴菲特的倉位仍堅守在傳統行業奉行價值投資理念，但值得注意的是，巴菲特開始關注科技股，嘗試投資新經濟。從倉位調整來看，2019年巴菲特減持了富國銀行、高盛和紐約銀行梅隆公司重倉的銀行股，并購買了亞馬遜公司的股票。近年來，巴菲特多次大量買入蘋果公司，巴菲特買入蘋果之后，蘋果股價不斷地創出新高，為巴菲特投資組合貢獻了巨大的利潤。

此外，巴菲特還持有生化基因公司（BIIB）部分股票。生化基因公司（BIIB）主要從事癌癥、自動免疫和激動疾病的治療的研究、開發和商業化。以生物醫藥為首的生命健康領域可能是巴菲特下一個關注的重要領域，谷歌、蘋果、微軟、亞馬遜等大型科技公司都在布局生命健康產業，“總體來看，巴菲特仍然踐行價值投資的理念，并開始關注以科技類為主的新興經濟公司。”

02投資

以下所列出的是截至去年年底伯克希爾所持市值最大的15只普通股。在此，排除了卡夫亨氏的持股（325442152股），因為伯克希爾本身只是控股集團的一部分，所以必須用“股權”的方法來解釋這筆投資。

伯克希爾持股市值最大的15只股票（截止2019年12月31日），持股數，公司名稱，持股比例，成本價（百萬美元），以及當前市值（百萬美元）：

把這些公司看作是一個伯克希爾進行部分持股的集合。若按加權計算，這些公司運營業務所需的有形凈資產凈利超過20%。這些公司不需要過度舉債就可以盈利。在任何情況下，那些規模巨大、成熟且易于理解的企業的訂單回報率都是引人矚目的。與很多投資者在過去十年里所接受的債券回報率（比如說30年期美國國債的收益率是2.5%或更低）相比，這些公司的回報率的確令人感到興奮。

可以說的是，如果在未來幾十年里和當前利率接近的利率占上風，公司稅也維持在企業當下正在享受著的低水平，那么幾乎可以肯定的是，隨著時間的推移，股票的表現將遠遠好于長期固定利率債務工具。

在給出這一樂觀預測的同時，也要發出一項警告：未來股價可能會發生任何變化，有時，股市會暴跌，幅度可能是50%，也可能會更大。但是，對于那些不用借錢來炒股、且能夠控制自己情緒的人來說，股票成為更好的長期選擇。

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