川普針對(duì)留學(xué)生又搞新花樣：上百所美國大學(xué)躺槍...

7月3日

川普政府又宣布一個(gè)新政策

廢除鼓勵(lì)大學(xué)招生時(shí)將種族納入考量的指導(dǎo)方針

教育部長稱

美國大學(xué)應(yīng)在遵守法律的前提下

持續(xù)為所有學(xué)生創(chuàng)造同等的教育機(jī)會(huì)

這是什么意思呢？

 

留學(xué)生的你，要更加努力了

 

原來此前，美國名校錄取一直有個(gè)“潛規(guī)則”：按照“種族配額”招生。以哈佛為首的部分美國名校，在錄取中，按照一定的種族配額，對(duì)每年錄取的白人、非裔、拉丁裔和亞裔美國人的比例進(jìn)行控制。

 

這種規(guī)則導(dǎo)致了矯枉過正，各族裔的申請(qǐng)者在申請(qǐng)大學(xué)時(shí)，會(huì)面對(duì)不一樣的錄取標(biāo)準(zhǔn)。研究表明，以 SAT 考試成績?yōu)楹饬繕?biāo)準(zhǔn)，非洲裔學(xué)生和西班牙裔學(xué)生可以獲得分別相當(dāng)于230分和185分的“照顧”。

 

《紐約時(shí)報(bào)》稱，亞裔學(xué)生必須要比白人學(xué)生的 SAT 成績高出140分，才能獲得同等待遇，這種現(xiàn)象被稱為“智商稅”?。

 

 

不管怎么說，取消種族配額，對(duì)于亞裔學(xué)生是件好事。對(duì)于留學(xué)生來講，成績、課外活動(dòng)，學(xué)術(shù)活動(dòng)獲獎(jiǎng)實(shí)習(xí)經(jīng)歷等因素，依然重要。

 

作為金融留學(xué)生，在愈發(fā)激烈的金融行業(yè)里，你要更加努力才行。

 

想要脫穎而出，不掌握金融行業(yè)最基本的技能怎么行？在每年的秋招中，都有不少學(xué)生都栽在了一個(gè)門檻上，那就是金融估值建模。

 

金融行業(yè)最基本也是最核心的技能之一，金融估值建模既是一門技術(shù)，也是一門藝術(shù)，也是跨入金融業(yè)的第一道門檻。

 

很多同學(xué)雖是學(xué)金融的，卻拿不出一份像樣的估值報(bào)告。

 

那么，該如何解決這個(gè)難題呢？

 

高大上都是假象，貼標(biāo)簽才是真相

 

很多同學(xué)在接觸金融估值建模時(shí)都是一臉懵逼，因?yàn)閷W(xué)校沒教過啊，課本里沒有啊，這到底是什么跟什么？

 

投行里的 Banker 經(jīng)常說起金融估值建模，聽起來十分“高大上”，很多同學(xué)都以為這似乎是一種逆天神技。

 

其實(shí) Financial Modeling 不過是 Investment Bank Analyst 的基本日常之一，也是 IBD 工作的主要內(nèi)容。

 

模型就是在已知的假設(shè)條件和現(xiàn)有變量的情況下，用數(shù)學(xué)方法精煉地表達(dá)出這些變量之間的關(guān)系以及對(duì)結(jié)果的影響，就像提煉出一個(gè)定理一樣。而這個(gè)提煉出來的定理，就是所謂的模型。

 

金融估值建模的本質(zhì)，其實(shí)就是通過各種估值模型，對(duì)某家公司的價(jià)值進(jìn)行估計(jì)，相當(dāng)于給商品貼上￥xxx 的標(biāo)簽。

 

雖說操作起來沒那么容易，不過 Excel 就可以完成。用Excel進(jìn)行四則運(yùn)算,通過表達(dá)式（模型化）反應(yīng)事物之間的關(guān)聯(lián)性。比如，利息與本金、存款期限、利率之間的關(guān)系，用一組函數(shù)表示出來，就是一個(gè)模型。

 

 

別小看這張表，含金量高著呢

 

想求職投行或金融圈，你可能經(jīng)常都會(huì)聽到一個(gè)段子說，IBD 里的 Junior 們搭模型搭到天亮，然后運(yùn)行起來出錯(cuò)，但又找不到錯(cuò)哪。

 

不僅是投行、PE、VC，幾乎所有涉及到投融資、兼并收購、資產(chǎn)重組、股份制改造的工作都離不開估值建模。打個(gè)比喻如果想進(jìn)金融不會(huì)估值建模，就好比想做語文老師卻不識(shí)字。

 

企業(yè)是否被看重？市場價(jià)值是否還存在潛力，這不僅是投資方的一個(gè)數(shù)字就可以認(rèn)定的，為了不成為一頭任人宰割的羊，金融估值和建模，是十分重要的。

 

如果在面試中表現(xiàn)出自己對(duì)估值、建模這些財(cái)務(wù)實(shí)操的能力，通過率一定會(huì)增加。

 

所以對(duì)于想求職投行的暑期實(shí)習(xí)，估值建模技能一定要會(huì)。

 

估值建模是金融行業(yè)的核心能力，也是國內(nèi)外投行分析師們平日工作中所需要掌握的基本技能。

 

公司估值方法通常分為兩類：

 

一類是相對(duì)估值方法。特點(diǎn)是主要采用乘數(shù)方法，較為簡便，如 P/E 估值法、P/B 估值法、EV/EBITDA 估值法、PEG 估值法、市銷率估值法、EV/銷售收入估值法、RNAV 估值法。

 

另一類是絕對(duì)估值方法。特點(diǎn)是主要采用折現(xiàn)方法，如股利貼現(xiàn)模型、自由現(xiàn)金流模型等。

 

投行實(shí)習(xí)生必備估值法

 

這是投行分析師們倚仗最重要的理論基礎(chǔ)，也是95億美元餓了么價(jià)格估值的所參考的方法。

 

三大估值法：

 

Comparable Company Analysis

Precedent Transaction Analysis

Discounted Cash Flow (DCF) Analysis

 

 

Comparable Company Analysis

 

此方法通常用于公司估值，是一種相對(duì)估值方法。該方法指出了類似公司在不同關(guān)鍵比率上的價(jià)值，而這些關(guān)鍵比率在以后與業(yè)務(wù)相比較。

 

在可比公司估值中常見的關(guān)鍵比率是： EV/EBITDA 和 EV/SALES。

 

在用這個(gè)分析法時(shí)，首先應(yīng)尋找與你希望估值的公司類似的上市公司。這類公司被稱為“同儕團(tuán)體”。

 

第二，找到必要的財(cái)務(wù)信息，在 Excel 中列出你的公司列表，以獲得一個(gè)好的概述。

 

 

 

第三，分散關(guān)鍵統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)、比率和交易倍數(shù)。分析你的同伴群體并計(jì)算關(guān)鍵倍數(shù)。常用的倍數(shù)是 EV/EBITDA、EV/SALES 和增長率。

 

第四，基準(zhǔn)的可比公司。

 

最后，確定該可比公司的估值，使用你想要評(píng)估的公司的關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)字。

 

例如，如果您的公司預(yù)計(jì)2010年銷售額為1億美元，那么在我們的示例中，這意味著企業(yè)價(jià)值為1.3億歐元(1.3 x 100美元)。如果你的公司預(yù)計(jì)2010年的 EBITDA 為1000萬，這意味著企業(yè)價(jià)值為8300萬(8.3 x 10)。因此，該公司的估值范圍是:83 - 1.3億。

 

 

Precedent Transaction Analysis

 

這是一種基于判例交易和行業(yè)內(nèi)關(guān)鍵比率/倍數(shù)的相對(duì)估值方法。常用的比率是 EV/EBITDA和 EV/SALES。

 

首先，要選擇可比較收購的領(lǐng)域，并找到必要的與交易相關(guān)的財(cái)務(wù)信息。

 

其次，分散關(guān)鍵統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)、比率和交易倍數(shù)，分析領(lǐng)域并計(jì)算關(guān)鍵倍數(shù)。常用的倍數(shù)是 EV/EBITDA、EV/銷售、EBITDA 利潤率和增長率。

 

基準(zhǔn)的可比公司，示例中的關(guān)鍵倍數(shù):

 

 

最后，確定估值和輸出。

 

例如，如果您的公司在過去兩個(gè)月的銷售額為1億，那么在我們的示例中將意味著企業(yè)價(jià)值為5000萬(0.5 x 100)。如果您的公司的 EBITDA 為1000萬(LTM)，這意味著企業(yè)價(jià)值為8300萬(5.4 x 54)。因此，這家公司的估值范圍是：5000 - 5400萬。

 

 

DCF

 

DCF 估值法是將未來現(xiàn)金流折現(xiàn)為現(xiàn)值的估值方法。估值方法在投資銀行和私人股本行業(yè)中得到廣泛應(yīng)用。

 

 

其他

 

此外還有 LBO，利用大量借款(債券或貸款)來滿足收購成本的收購被稱為杠桿收購分析。它用于根據(jù)獲得可接受的回報(bào)來確定潛在杠桿收購交易中給定目標(biāo)的隱含估值范圍。

 

一般來說，Precedent Transaction Analysis?的估值應(yīng)該會(huì)高出 Company Analysis。這是因?yàn)楫?dāng)一間公司被收購時(shí)，其購買價(jià)一般是高出現(xiàn)有股價(jià)的。

 

從技術(shù)上來說，這是因?yàn)橘徺I價(jià)中通常包含了一個(gè)“Control Premium”。以 M&A 為基礎(chǔ)的估值方法（一種Control Based的估值方法）會(huì)包含此 Control Premium，所以其結(jié)果會(huì)高出公開市場的估值（Public Market Valuation – 一種 Minority Interest Based 的估值方法）

 

用 DCF 得到的估值也會(huì)較 Comparable Company Analysis 高。一是因?yàn)镈CF也是一種 Control Based Valuation Methodology，二是因?yàn)橛眠@種方法估值時(shí)，大多數(shù)預(yù)測都是偏樂觀的。

 

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